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      重庆市产业引导基金杨文利:政府引导基金的转型与创新
      时间:2020-01-06    点击:

         2019年12月8日,由中国风投委、中国母基金联盟主办,母基金研究中心协办的“2019中国母基金年会”在北京香格里拉酒店圆满落幕。重庆市产业引导基金董事长杨文利在会议上发表演讲,母基金研究中心特此整理出演讲全文,供行业内人士参考交流。

       

       

      01  调整投资理念  回归本源投资


       

        回顾2019年,一级市场大家都讲是寒冬。当然,其中也有一些好的事情,比如项目退出方面有了科创板,但同时也带来一个问题就是破发;以后在注册制推行的过程中,破发可能会成为新常态,最起码不是孤立的现象。在这种情况下,现在的GP、LP,特别是政府引导基金,对投资团队的要求、投资理念都要有调整,要回归本源,老老实实做自己本行的事情。

        原来的投资在投资项目IPO之后大家就准备数钱了,现在破发现象不再孤立后,投后管理、投资理念、逻辑就特别重要。原来讲在IPO之前进行投后管理,现在IPO之前的投后管理只是第一阶段,IPO之后继续进行投后管理——这个项目是不是还可持续增长下去?GP出了新要求。

       


      02  政府引导基金角色转变


       

        政府引导基金的角色也要转变。政府引导基金是十八届三中全会之后,20142015年间开始大量出现,特别是2016年增长特别快,市场也有所质疑。这个过程中,政府参与市场、参与资产配置的方式从原来政府投资企业,到现在用政府引导基金撬动社会资本、引导社会资本进入长期股权资本领域,目的是不让短期的社会资本全部在市场上空转。短期的社会资本都喜欢快钱(放贷、债务),不能流到实体经济去。

        我们也观察到,资本寒冬之后,引导基金原来在整个社会的出资里可能占10%,到今年已经达到30%;等于在寒冬里,政府引导基金成为一个压舱石,起到了稳定市场的作用。特别是现在看到一些中央和地方引导基金,还在不停加码,向市场传递正能量。政府在做这件事的时候,引导社会基金都去做实体经济,而不是全部在金融创新里空转。在这个意义上,政府引导基金成为人民币基金LP的中坚力量。

        政府引导基金对GP的选择,也是一个自我学习的过程,从原来比较粗放,特别是从某种程度上变相的招商引资,慢慢走向了更加精细化的阶段。我们在GP选择上主要结合重庆本土的产业基础,通过股权投资,整合重庆相关产业资源,补充重庆产业短板,引入优秀企业和优秀管理人。

        近期我们重点招募方向,主要还是在智能制造领域、乡村振兴、大健康领域等。在当前行业洗牌、大浪淘沙的过程中,政府引导基金对于合作GP的考量更加全面和严格。

        第一,对本地产业有深刻的理解,对这个行业有深入的研究。第二,出色的投资水平现在有一个更突出的指标是DPI,在资本寒冬里维持现金流对LP和GP来说同样重要。第三,投后管理能力,就是说投资这个项目到底是看好什么产业本质发展内核在哪里目前的寒冬下,大家应该更加精耕细作,回归投资本身做事;原来比较热的时候,大家都在风口上,击鼓传花,到手就可以走了,但是现在可能要更回归到投资的本源上。

       


      03  重视地方性产业需求

       


        重庆产业引导基金2014年成立,当年也是重庆市委市政府深化改革25项重点任务中的第三项,到现在为止产业引导基金实缴到位102亿,共发起了27支专项基金,总规模超过300亿,另外还出资参与了政府主导的战略性新兴产业基金和纾困基金。目前投资了226个项目,投资金额超过130亿元。

        在这个过程中,我们始终围绕重庆市委市政府的战略部署,瞄准全市产业结构和改革方向,重点发力,如果大家能够与产业引导基金的诉求想到一起去,能够相互理解,投资的事情可能就水到渠成了。

        首先,我们充分利用股权投资纽带作用,大力引入优势企业。重庆产业引导基金有返投要求,但是没有招商引资的任务。这个过程中,我们也做出一些比较优秀的案例。重庆是工业城市,文化产业比较薄弱,我们通过跟完美环球、盛景嘉成合作,共做一支基金。截至2019年6月,完美世界已经在重庆投资18家公司,业务涉及电影、电视剧、动画制作、院线管理、品牌游戏开发等,累计贡献营业收入是20多亿元,年贡献利税4000多万,做成了产业引进和项目投资的双丰收。

        第二,通过股权投资,加快本地科技成果转化。重庆市医药企业比较多,重庆市上市公司里面药企占比很高。我们投资了润生药业,主攻哮喘和慢阻肺疾病的呼吸用药,现在基本达到生产状态,在欧洲、美国和国内的注册申请均已经提交;国内于今年12月获批临床,欧洲和美国则有望在明年内获批上市。

        第三,助力本地产业转型升级。重庆是一个老工业基地,近几年全国各地比较关注重庆的增长。现在整个经济下行的情况下,大家可能都比较关注老工业基地的增长;作为一个网红城市,重庆前几年增长还是比较快的。 
        政府引导基金也在研究本地的产业结构、产业需求、产业升级的痛点在哪里,所以我们的GP更要研究当地投资机会、投资基础在哪里;虽然大家比较诟病的是引导基金返投比例要求高,但是在一个省里它还是可以承载基金投资的。

        还有一点想分享的是,要研究当地的产业需求、政府诉求。在寒冬下,既要关注高科技投资机会,也要关注现金流。巴菲特给大家的建议是投一些抗风险的行业,比如传统的食品、医药行业;因为现在整个中国传统行业的升级改造在实现从有到优的进口替代,这也是一个投资机会,需要研发性的基础创新,更需要传统行业的升级换代。

        我们认为,在中国广阔的西部,特别是在重庆这么一个直辖市中,我们产业的发展将迎来新的机遇,充满新的投资机会,欢迎大家到重庆交流合作!


       


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